教育新股速遞:中國科培教育
文章來源 : 中天匯富作者 : 中天匯富投行部時間:2019-1-24 10:53:21


主要發展歷史


  • 2000年——成立肇慶學校,肇慶科培為唯一學校出資人;為本集團首間合資格提供中等職業教育及頒授學位證書的民辦機構;

  • 2005年——成立廣東理工學院(全名為肇慶科技職業技術學院),肇慶科培為唯一學校出資人,為集團首間合資格提供高等職業教育及頒授大專學歷的民辦機構;

  • 2005年——肇慶學校由肇慶科技學校更名為肇慶市科技中等職業學校,并繼續從事提供中等職業教育;

  • 2011年——肇慶學校自2005年至2011年連續七年獲授“廣東高等職業教育(民辦院校)競爭力10強”稱號;

  • 2014年——廣東理工學院成為集團首間經教育部批準合資格提供本科及大專教育及頒授本科及大專學歷的民辦機構。


集團簡介

集團為華南地區一家領先的民辦高等教育營辦商,公司自2000年進入教育領域。目前在廣州肇慶開辦了兩所學校,廣東理工學院和肇慶學校。

廣東理工學院——是一所具備學位授予權的本科院校,提供本科課程、大專課程及成人教育課程。其設置涵蓋多個學科領域的41個專業,包括標準化管理、電氣工程及自動化、電子信息工程及機械設計;

肇慶學校——1所提供中等職業教育的設置11個專業的職業學校,該等專業包括汽車服務、電子商務及機電技術應用。

集團于往績記錄期初起經歷快速增長。入讀學校的學生總數由2014/2015學年的18,869名增至2018/2019學年的45,118名。根據弗若斯特沙利文報告,于2016/2017及2017/2018學年,按新收學生人數及招生人數計,廣東理工學院于華南地區61所民辦高等教育機構(不包括獨立學院)中排名第一,及按在校學生計,肇慶學校于廣東省約70所民辦中專學校中排名第一。集團的收益由2015年的人民幣2.561億元增至2017年的人民幣4.554億元。截至2017年及2018年8月31日止八個月,收益由人民幣2.279億元增加至人民幣2.841億元。



主要經營情況

1)財務概覽







2)分學校經營數據

表:按學校分類營業收入對比(單位:千元)




3)收費標準

表:學費收費標準(單位:元/人)




表:住宿費收費標準(單位:元/人)




4)在校生人數及學校利用率統計

表:在校生人數及學校利用率統計(單位:人)




5)學??扇菽扇聳襖寐?/span>

表:學??扇菽扇聳襖寐?/span>




6)教師統計

表:師生比統計(單位:人)




其他事項——新鼎湖校區

廣東理工學院已于肇慶市鼎湖區建立新鼎湖校區。第一期建筑工程已于2017年9月完成,總建筑面積逾125,000平方米的部分校區投運,學??扇菽扇聳黽釉?,000名學生。第二期建筑工程于2018年第三季度竣工,總建筑面積逾64,000平方米的部分校區投運,學??扇菽扇聳黽?,000多名學生。第三期建筑工程涉及規劃建筑面積68,000平方米,預計于2019年動工及于2019年底前后竣工,并進一步將廣東理工學院的可容納人數增加逾1,000名學生。

除新鼎湖校園外,我們計劃進一步改造廣東理工學院的高要校區,重點擴張及改造(i)實訓樓;及(ii)宿舍及配套設施。實訓樓已于2018年第二季度動工,并預期將于2019年中竣工;而預期可容納約7,000名學生的宿舍于2019年第三季度動工,并于2020年第二季度竣工。


新股點評

1. 華南地區民辦高等教育行業快速增長的領導者根據弗若斯特沙利文報告,按新收學生人數及招生人數計,集團旗下的廣東理工學院于華南地區61所民辦高等教育機構(不包括獨立學院)中排名第一,肇慶學校于廣東省約70所民辦中專學校中排名第一。學院2014年成功升本,近三年迅速擴大本科招生指標,常年保持30%以上收入增速,未來3年仍將繼續保持20%以上收入增速。集團發展軌跡清晰,內生增長動力十足。

2. 深耕珠三角地區,坐享區域優勢集團地處人口和經濟大省,享受廣東省人口優勢和經濟優勢;珠三角地區完善的制造業環境及對人才的強烈需求,營造了良好的創業及就業環境;非一線城市師資成本相對偏低,同時土地指標相對充足保證未來內生增長;特殊的教育國情及地域情況使得廣東地區高等教育行業的進入壁壘高;集團下屬的廣東理工學院品牌知名度高,將持續保持較高的競爭優勢。

3. 與同類標的相比,集團經營數據亮眼本科規模與營收基本持平,盈利能力、成長能力優于同類標的;主要是因為學院2014年成功升本,目前正處于快速擴張階段;同類標的擁有的本科院校大部分為獨立學院轉設,學院本身的增長空間有限。

3. 股權清晰、償債能力高、資產優質集團沒有外部融資歷史,股權結構清晰;集團償債能力出色,資產負債率約40%;本次上市的資產只有廣東理工學院及肇慶中職,產權歸屬清晰。

5. 與同類標的相比具有投資價值:在同類標的對比部分,我們認為中國科培的財務情況/經營情況相似或優于同類可比標的,且IPO的發行價格顯著低于同類可比標的,具備一定的投資價值。



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